救援

　　如此大面积的股权质押风险之下，如何应对？

　　对每一家公司来说，收缩是必然。如，三胞集团从“买买买”调到“卖卖卖”频道，瘦身自救。

　　一家民营制造业上市公司董秘兼财务总监告诉《中国经济周刊》记者，“现在来看，还是我们公司董事长的稳健策略正确，不懂的行业不要做，不该借的钱不要借，做好自己的主业就行。”

　　靠企业自身当然不够，各地政府已出手救援。如今年6月，北京海淀区国资委接盘三聚环保（300072）。此外，山东、湖南、浙江、福建、四川、河北多地不同层级国资部门也已入场，以各种形式扶助陷入困境的当地上市民营企业，也不乏接手外地公司的例子。

　　大规模救援行动则从深圳抛出数百亿元资金计划开始，北京迅速跟进，广州、杭州等地均传出类似计划。

　　从深圳与北京救援计划细节来看，首先被救援的民企大多基本面较好，但大股东股权质押高，流动性紧张。

　　更大规模的统一行动，无疑是今天集中亮出的大动作，松绑的各路资金无疑将跑步入场。

　　然而，国资折价、低价乃至0元受让民企股权，也引发“国进民退”争议。对此，国务院国资委新闻发言人彭华岗10月15日表示，国资收购民资上市公司只是在当前环境下国企和民企的一种正常的市场化行为，是国企和民企互惠共赢的一种市场选择，不存在谁进谁退的问题，更不涉及意识形态。

　　今天，刘鹤毫不回避地指出：“社会上所谓‘国进民退’的议论，既是片面的，也是错误的。国有银行或者国有企业进行帮助甚至重组，是帮助民营企业度过难关，恰恰体现国企和民企相互依存、相互合作，我认为是好事，不存在“国进民退”的问题。”

　　事实上，从现有数据看，接盘国资大多数处于浮亏状态。如，金力泰（300225）股份的转让价15.5元/股，10月18日股价仅4.40元/股，只剩下零头。

　　颇有意味的是，接盘价有变化。环能科技（300425）10月16日公告称，央企中国建筑集团下属企业以停牌前的最新收盘价22%的溢价率，受让该公司27%股份，成为公司新的实际控制人。

　　还有很重要的一点不得不说清楚——多数国资并不谋求控制权或经营权。

　　如，深圳国资企业成为怡亚通（002183）第一大股东后明确表示，将充分授予怡亚通自主经营权。永清环保（300187）引入浏阳国资时，后者也表明不谋求控股，还将在公司经营方面给予支撑。北京海淀区的救助方案显示，通过受让不超过上市公司总股本10%的股权，帮助民营科技上市公司化解股票质押风险等。

　　永清环保称，引入国有资本战略股东，给永清环保也注入了一剂强心针，可提高公司资信等级，将有助于为公司引进更多的战略及业务资源，有利于促进公司整体业务发展。

　　国资入场不仅破解民营股东股权质押危机，减轻市场忧虑，也切断了大股东层面流动性危机演变为上市公司层面的风险和区域性、系统性金融风险的传导链条。

　　这是国资与民资共渡难关的时刻。

　　刘鹤的判断是：从全球资产配置来看，中国正在成为最有投资价值的市场，泡沫已经大大缩小，上市公司质量正在改善，估值处于历史低位。可以说，股市的调整和出清，正为股市长期健康发展创造出好的投资机会。

　　文/李永华(中国经济周刊记者)

　　来源：微信公众号“侠客岛”