增量资金用于小微企业贷款投放、融资成本将适当降低——

降准“靴子”落地 稳健政策不变

经济日报·中国经济网记者 陈果静

　　备受各方关注的降准“靴子”终于要落地了。在金融监管趋严的形势下，银行存款增速大幅放缓、资金成本上升，加上影子银行业务迅速萎缩，社会融资规模增量明显低于预期。此次降准将进一步增加银行体系资金的稳定性，优化流动性结构，同时适当释放增量资金，但稳健中性的货币政策取向保持不变——

　　从4月25日起，中国人民银行将下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点。为何要在此时定向降准？有观点认为，此次降准是货币政策转向宽松的开端，究竟该如何理解？

　　给资金成本“降温”

　　加大对实体经济尤其是小微企业的支持是此次降准的核心。央行此次对资金用途作了明确限制，要求相关金融机构把新增资金主要用于小微企业贷款投放，并适当降低小微企业融资成本，改善对小微企业的金融服务，上述要求将纳入宏观审慎评估体系（MPA）考核。

　　各方对降准的呼声由来已久。尤其是在金融监管趋严的形势下，银行存款增速大幅放缓、资金成本上升，加上影子银行业务迅速萎缩，社会融资规模增量明显低于预期。今年一季度，社会融资规模增量为5.58万亿元，比上年同期大幅减少1.33万亿元。今年3月末，广义货币（M2）增速为8.2%，M1增速为7.1%，信贷增速为12.8%，存贷款增速缺口不断拉大。

　　2014年9月份，央行创立中期借贷便利（MLF），并逐步成为向市场投放流动性的重要工具之一。据工银国际测算，当前MLF存量约4.9万亿元，在完成本次9000亿元MLF的置换后，仍有4万亿元左右的MLF存量。工银国际研究部副主管涂振声认为，当前资金投放结构不合理，在现有的考核体系下，大行更容易获得资金，中小银行获取资金难度较大；同时，使用MLF的资金成本较高，目前1年期MLF的投放利率高达3.3%，明显高于法定存款准备金的利率。

　　因此，此次降准的主要用途是低成本长期资金置换MLF，同时将新增4000亿元长期资金，其中大部分增量资金将释放给城商行和非县域农商行。中国人民银行有关负责人表示，为了加大对小微企业的支持力度，可以通过适当降低法定存款准备金率置换一部分央行借贷资金，进一步增加银行体系资金的稳定性，优化流动性结构，同时适当释放增量资金。这样一来，可以增加长期资金供应，银行资金成本将有所降低，置换MLF将使商业银行付息成本有所减少，有利于降低企业融资成本。

　　东方金诚研发部副总经理王青认为，增量长期资金可直接对金融体系中城商行等机构流动性吃紧局面起到一定缓冲作用，并增加小微企业贷款的低成本资金来源。同时，减少短期工具操作，也有助于控制资金供需期限错配和市场流动性波动。